Pratinjau ECB: Ekspektasi 10 Bank Besar

Hari ini, European Central Bank (ECB) akan mengumumkan Keputusan Suku Bunga dan Deposit pada pukul 11:45 GMT (18:45 WIB). ECB diperkirakan membiarkan kebijakannya tidak berubah tetapi memperhatikan situasi ekonomi saat ini. Semakin mendekati waktu rilis, berikut adalah perkiraan ekspektasi para ekonom dan peneliti dari 10 bank besar, terkait pertemuan ECB mendatang. Komentar tentang nilai tukar euro – setelah kekhawatiran yang diungkapkan sebelumnya – juga diperhatikan.

Action Economics

“Kami merasa ECB akan membiarkan pengaturan kebijakan secara keseluruhan tidak berubah, tetapi memperkirakan Largarde akan memperkuat komitmen pada sikap 'rendah untuk waktu yang lebih lama'. Salah satu caranya adalah mengikuti seruan Villeroy yaitu target inflasi lebih simetris yang akan memperjelas bahwa ECB akan membiarkan inflasi berjalan di atas target untuk sementara waktu setelah periode disinflasi saat ini. The Fed telah mengambil langkah serupa dengan berpindah ke target inflasi rata-rata yang lebih longgar dan mengingat kenaikan berikutnya dalam EUR-USD Villeroy dapat berpendapat bahwa ini memberi tekanan pada ECB untuk mengikutinya jika tidak ingin mengambil risiko overshooting mata uang dengan semua implikasinya terhadap permintaan ekspor dan inflasi domestik. Namun, upaya apa pun untuk menjadikan program PEPP sebagai fitur yang lebih permanen kemungkinan akan menarik lebih banyak perlawanan dan merupakan pilihan yang tidak mungkin saat ini, bahkan jika perpanjangan lebih lanjut plafon yang lebih tinggi tetap menjadi pilihan jika ekonomi tidak pulih dari pandemi secepat yang diharapkan.”

ABN Amro

“Kami pikir nadanya akan dovish, yang akan mendorong ekspektasi babak pelonggaran moneter lainnya dalam beberapa bulan mendatang. Kami memperkirakan ECB akan menekankan bahwa ia siap untuk melonggarkan kebijakan lebih lanjut untuk membawa inflasi kembali ke jalur sebelum krisis. Selain itu, Dewan Pengatur harus menekankan lagi bahwa meskipun tidak menargetkan euro, perubahan dalam mata uang berdampak pada proyeksi makro dan karenanya sikap yang tepat dalam kebijakan moneternya. ECB akan melonggarkan kebijakan lagi pada akhir tahun ini, kemungkinan besar pada bulan Desember. Kasus dasar kami adalah peningkatan €500M dalam paket PEPP. Selain itu, dengan likuiditas meningkat tajam dan penurunan dalam money market rates, kami menilai ECB akan meningkatkan pengganda tiering dalam beberapa bulan mendatang. Itu akan memberikan sedikit dorongan untuk keuntungan bank. Akhirnya, kami tetap berpandangan bahwa suku bunga deposit tidak akan berubah. Namun, kenaikan lebih lanjut yang signifikan dalam euro dapat membuat penurunan suku bunga kembali dibahas."

ING

“Kami memperkirakan ECB akan mengakui rebound berbentuk v sejak pencabutan tindakan lockdown, sementara pada saat yang sama masih menekankan tingginya tingkat ketidakpastian. Kami akan melihat lebih dekat proyeksi inflasi ECB. Pada bulan Juni, ECB memperkirakan tingkat inflasi 1,3% untuk tahun 2022. Revisi ke bawah apapun akan meningkatkan kemungkinan stimulus moneter tambahan. Menariknya, dan dalam pandangan kami sangat relevan dengan kebijakan, penelitian ECB menyimpulkan bahwa kebijakan moneter yang lebih kredibel dan efektif melawan tekanan inflasi eksternal, akan semakin rendah pergerakan nilai tukar. Terbuka kemungkinan lebih banyak stimulus. Mengenai tinjauan strategi ECB, kami tidak mengharapkan wawasan apa pun dalam strategi ECB minggu depan. Sulit dipercaya Christine Lagarde ingin mendahului diskusi yang baru saja dimulai. Namun, pada akhirnya, kami masih melihat ECB bergerak ke target yang lebih simetris mengubah definisi stabilitas harga menjadi 'sekitar 2%'.”

Rabobank

“Kami memperkirakan ECB akan menahan diri dari perubahan kebijakan apapun minggu depan, tetapi Lagarde akan menegaskan kembali bahwa Bank tetap siap untuk menyesuaikan kebijakan jika diperlukan. Intervensi verbal Lane baru-baru ini di pasar FX telah meningkatkan spekulasi pelonggaran ECB, tetapi kami tidak melihat EUR di nilai yang sangat tinggi yang memerlukan tanggapan segera. Selain itu, data ekonomi – sejauh ini – sejalan dengan, atau sedikit lebih baik dari, ekspektasi dasar ECB. Perkiraan PDB untuk tahun ini kemungkinan akan direvisi lebih tinggi. Dalam jangka panjang, inflasi tetap cukup terkendali, dan kami terus melihat risiko condong ke arah tindakan ECB yang lebih banyak. ECB dapat menurunkan jalur inflasi untuk menegaskan kembali bias ini ke pasar."

SEB Bank

“ECB kemungkinan akan bertahan dengan semua instrumen kebijakan utamanya. Dengan kata lain, spekulasi bahwa bank akan melonggarkan kebijakan moneter lebih lanjut di tengah kekhawatiran penguatan euro dan keluar dari laju pemulihan ekonomi (spekulasi yang berkontribusi pada pelemahan euro minggu ini) telah agak berlebihan. Keputusan apapun untuk mengubah pembelian aset kemungkinan besar akan ditangguhkan.

Nordea

“Dasar kami belum ada tindakan baru minggu depan, tetapi ini adalah keputusan yang sulit dibuat dan risiko jelas condong ke arah lebih banyak pelonggaran. Kami juga percaya ECB akan berusaha keras untuk mencegah terulangnya pertemuan Maret yang mengecewakan dan akan membawa banyak janji tindakan akan datang, jika bukan tindakan nyata. Lagarde tidak ingin mengulangi kesalahan masa lalunya dengan terdengar terlalu hawkish, dan kami melihat risiko condong ke ECB yang memutuskan untuk bertindak minggu depan. Ini akan mengurangi tekanan penguatan dari EUR lebih jauh, mendukung penyempitan spread intra-kawasan-Euro lebih lanjut, yield inti yang lebih rendah sedikit lebih jauh dan mendukung harga ekuitas. Ekspektasi pelonggaran yang sudah meningkat seharusnya membatasi reaksi pasar sampai batas tertentu."

TDS

“Kami memperkirakan ECB akan membiarkan tuas kebijakannya tidak berubah. Namun, dengan meningkatnya risiko negatif terhadap prospek inflasi, ia ingin menunjukkan beberapa kesediaan untuk bereaksi. Kami memperkirakan ECB akan melakukan kesalahan di sisi kehati-hatian ketika menangani apresiasi EUR baru-baru ini dan menghindari memberikan lampu hijau kepada pasar untuk mendorongnya lebih tinggi dari sini. Kami memperkirakan Lagarde akan menyoroti fleksibilitas PEPP dalam laju pembelian, mungkin sejauh menunjukkan bahwa laju pembelian akan meningkat sebagai respons terhadap downgrade prospek inflasi. Penurunan suku bunga lebih lanjut tampaknya tidak akan dibahas untuk saat ini, meskipun kami tidak akan terkejut mengetahui bahwa Dewan Pengatur setidaknya membahasnya, mengingat itu adalah alat tradisional untuk menangani apresiasi nilai tukar yang tidak diinginkan."

Danske Bank

“Kami berharap ECB mengulangi sikap 'kesiapan untuk bertindak' sambil melihat prospek ekonomi dan inflasi yang tidak pasti. Karena itu, kami mengharapkan pertemuan yang relatif lancar tanpa sinyal kebijakan baru. Meskipun demikian, dengan komentar yang berbeda-beda baru-baru ini dari Weidmann/Schnabel vs Lane, kita mungkin melihat munculnya ketidaksepakatan, terutama pada program QE dan ukuran respons kebijakan di masa depan. Kami berharap ECB akan menghadapi pertanyaan tentang rezim target inflasi rata-rata/average inflation target (AIT) Fed dan implikasinya terhadap tinjauan strategis ECB yang akan dimulai kembali sekarang. Kami berharap Lagarde memperhatikan rezim AIT Fed dan mengatakan bahwa ECB tidak akan menarik kesimpulan prematur atas peninjauannya sendiri."

Deutsche Bank

“Para ekonom Eropa kami berpikir bahwa sikap kebijakan akan dibiarkan tidak berubah, tetapi ECB akan memperkuat komunikasi mereka dengan pesan yang sangat dovish, sebelum melakukan pelonggaran lebih lanjut pada bulan Desember dengan ekspansi program pembelian aset mereka. Pelonggaran Desember akan bertepatan dengan rilis prakiraan inflasi 2023 staf ECB, yang dapat membentuk dasar untuk perubahan kebijakan."

MUFG Bank

“Kami ragu ECB akan memberikan sinyal kebijakan yang kurang dovish pada saat ini seperti yang disarankan oleh laporan Bloomberg. Presiden Lagarde memiliki kesempatan untuk mengungkapkan lebih banyak kekhawatiran terhadap risiko negatif pada prospek inflasi mereka. Ketika tidak boleh terlalu membebani hanya satu pembacaan inflasi, laporan IHK Agustus adalah kejutan yang menunjukkan inflasi inti jatuh ke rekor terendah baru tepat 0,4%. Jika inflasi terus turun lebih jauh di bawah targetnya dan ECB tidak merespons, maka meningkatkan risiko bahwa ekspektasi inflasi akan menyesuaikan lebih rendah karena pelaku pasar kehilangan kepercayaan terhadap efektivitas kebijakan ECB. Itu akan memberikan tekanan ke atas pada yield riil di zona euro dan selanjutnya memperkuat euro. Kami mengharapkan ECB untuk mengambil kesempatan untuk melawan penguatan euro hari ini dan untuk memberi sinyal keterbukaan terhadap pelonggaran lebih lanjut bahkan jika prospek pertumbuhan telah sedikit membaik. Jika ECB mengecewakan dengan cara apa pun, pelaku pasar menunggu dengan penuh semangat untuk mendorong euro lebih tinggi terhadap dolar AS untuk mengantisipasi pelonggaran lebih lanjut dari Fed pada pertemuan FOMC berikutnya pada 16 September."